振华新材是国内外较早完成镍钴锰酸锂三元正极材料一次颗粒大单晶材料的研发及生产的锂离子电池正极材料生产商。公司主要从事锂离子电池正极材料的研发、生产及销售。

　　行业数据显示，2019年振华新材三元正极材料出货量排名国内第三，市场占比约10%，排名第一和第二的企业分别是容百科技、长远锂科。根据鑫椤资讯数据，振华新材2019年一次颗粒大单晶三元正极材料产量排名市场第一，在一次颗粒大单晶材料领域处于市场领先地位。

　　在技术实力上，据招股书的介绍，振华新材是全行业首家推出第一代一次颗粒大单晶NCM523产品的企业，由于其具备优异的高温高电压循环稳定性及安全性能，使得一次颗粒大单晶三元正极材料在行业中引起广泛关注，于2014年首次在新能源汽车上批量应用。

　　长期来看，在产业政策大力支持、产业链不断完善、新能源车型竞争力不断提升、三元正极材料能量密度、安全性等性能不断优化的背景下，预计我国三 元正极材料市场将持续保持增长态势，成长空间广阔 从终端新能源汽车需求来看，2020年11月2日，国务院办公厅发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》，提出到2025年，新能源汽车新车销量占比达20%左右，进一步强化新能源汽车的支持发展力度。随着新能源汽车在续航里 程、安全性能、智能网联等方面整体竞争力的提升，消费者对新能源汽车认可度的不断增强，终端需求呈不断扩大趋势，我国新能源汽车渗透率不断提升，行业 成长空间广阔。

　　随着新能源汽车在续航里程、安全性能、智能网联等方面整体竞争力的提升，消费者对新能源汽车认可度的不断增强，终端需求呈不断扩大趋势，预计我国动力电池市场将持续保持增长态势，成长空间广阔。

　　结合下游需求，一方面，下游新能源汽车动力电池企业不断加大新产能投资扩产，例如根据公开披露资料，宁德时代300750）2019年产能53GWh，预计到2025年达 到389.5GWh，下游动力电池企业扩产计划带动未来年度三元正极材料需求提升。另一方面，随着全球新能源汽车市场渗透率的不断提升，加上小动力、3C市场需求，将带动三元正极材料出货量不断提升。根据高工锂电(GGII)调研数据， 预计2021年至2025年全球三元正极材料出货量将保持持续增长，2025年全球三元 正极材料出货量预计达到150万吨。

　　当升科技300073）成立于1998年，为国家首批创新型中央企业北京矿冶科技集团有限公司的下属企业，并于2010年在深圳证券交易所创业板上市。该公司业务领域涵盖锂电材料与智能装备两大板块，其中的锂电材料主要产品包括 多元材料、钴酸锂、锰酸锂等正极材料与前驱体材料。

　　容百科技是一家从事锂电池正极材料研发与经营的集团公司，成立于2014年9月，其主要从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、 生产和销售，主要产品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正极材料及其前驱体。

　　1、报告期内,振华新材的盈利能力遭遇暴跌，据招股书显示，报告期内，振华新材主营业务毛利率分别为15.30%、9.64%、10.58%、3.14%

　　2、振华新材此次拟募资225382万元，计划用于锂离子动力电池三元材料生产线建设(义龙二期)、锂离子电池正极材料生产线建设项目(沙文二期)以及补充流动资金。

　　据《云创财经》报道，报告期内振华新材的产能利用率持续大幅下滑，在2020年1-9月，产能利用率仅为23.99%。也就是说，此次振华新材是在产能大量闲置之下募资扩产。

　　3、公司现金流连续三年为负，偿债能力不足。招股书显示，2018年-2021年一季度，振华新材经营活动产生的现金流量分别为-2.25亿元、-1906.71万元、-1.91亿元和4319.24万元，其中2018年至2020年现金流连续为负。

　　此外，振华新材的偿债能力一直较为薄弱。2018年-2020年，振华新材的资产负债率分别为74.13%、59.34%和69.93%，而同期同行业可比公司资产负债率的平均值分别为37.93%、34.08%和40.28%，振华新材的资产负债率一直远高于同行，长期偿债能力不佳。